Ringkasan Pasaran Harian 2026.2.4

Menurut maklumat pasaran terkini, turun naik harga tembaga semasa dipengaruhi terutamanya oleh faktor makro utama berikut:

1. Perubahan dalam jangkaan dasar monetari AS

Pencalonan Trump untuk Walsh sebagai pengerusi Rizab Persekutuan: Mencetuskan jangkaan hawkish di pasaran, data inflasi PPI AS meningkat secara tidak dijangka, dolar pulih dengan cepat dan memberi kesan negatif terhadap harga tembaga.

2 Pergerakanindeks dolar

Dolar yang lebih lemah telah memberikan sokongan menaik untuk harga tembaga, tetapi indeks dolar telah menunjukkan tanda-tanda pemulihan baru-baru ini. Ancaman Trump untuk menaikkan kadar tarif Korea Selatan daripada 15% kepada 25%, bersama-sama dengan kebarangkalian 80% penutupan kerajaan AS, telah meningkatkan ketidakpastian dasar AS dan melemahkan dolar.

3 Risiko geopolitik

Ketidakpastian yang disebabkan oleh tindakan geopolitik AS di Iran dan Venezuela, serta mogok Chile yang telah menyekat akses ke dua lombong tembaga itu, mempunyai kesan langsung terhadap pengeluaran tembaga. Faktor geopolitik ini telah memperdalam penilaian pasaran terhadap risiko bekalan tembaga.

4. Implikasi dasar perdagangan

Kebimbangan tarif AS terus memberi kesan negatif terhadap harga tembaga. Kesan dasar AS untuk mengenakan tarif 10% ke atas import China pada tahun 2025 berterusan, dan kebimbangan pasaran terhadap risiko perang perdagangan telah meningkat dari semasa ke semasa.

5. Yangpersekitaran ekonomi global

Persekitaran kewangan global bergerak ke arah yang jauh lebih akomodatif. Berlatarbelakangkan ini, pasaran saham global utama secara amnya telah meningkat, dan pasaran komoditi juga telah menyaksikan kenaikan umum. Tetapi dengan PMI pembuatan pulih ke sekitar garisan ledakan ekonomi 50%, ECB dijangka tidak menolak kemungkinan akan menaikkan kadar faedah pada tahun 2026.

6. Hubungan pasaran logam berharga

Atribut kewangan tembaga telah meningkat semula baru-baru ini, dan logam berharga menyebabkan gangguan yang ketara terhadap harga tembaga. Disebabkan oleh penurunan harga emas dan perak yang pesat, harga tembaga jatuh pada kadar yang lebih pantas.

Tembaga kini berada pada tahap di mana faktor makro dan fundamental adalah bullish dan bearish, dan sentimen pasaran tidak menentu. Adalah disyorkan untuk memerhatikan hala tuju dasar Rizab Persekutuan, pergerakan indeks dolar AS, dan perubahan dalam risiko geopolitik.

Berdasarkan maklumat pasaran terkini, saya membuat analisis dan ramalan harga tembaga berikut untuk tiga bulan akan datang:

Keadaan pasaran semasa harga tembaga

Menurut data SMM, harga purata kuprum elektrolitik 1# pada 3 Februari 2026 ialah 101,320 yuan setan, penurunan daripada paras tertinggi Januari iaitu 104,410 yuan setan. Dari segi sejarah, harga kuprum menunjukkan trend menaik yang jelas antara November 2025 dan Januari 2026, meningkat daripada 86,840 yuan setan kepada 104,410 yuan setan.

Ramalan untuk tiga bulan akan datang:

satuSuku Pertama (Februari – Mac): Tempoh pelarasan yang tidak menentu

Julat harga yang dijangkakan: 98,000-103,000 yuan/tan

Harga tembaga semasa berada dalam fasa pembetulan yang tinggi, terutamanya dipengaruhi oleh faktor-faktor berikut:

1) Ketidakpastian dasar makro: Pencalonan Trump terhadap Walsh sebagai pengerusi Rizab Persekutuan telah meningkatkan jangkaan hawkish, dan lantunan semula dalam indeks dolar telah memberi tekanan kepada harga tembaga

A. Tekanan dari segi permintaan: Kadar operasi kabel kuprum menurun kepada 68.89% pada bulan Disember, harga kuprum yang tinggi mengekang pengeluaran permintaan hiliran

B. Perbezaan dalam struktur inventori: Inventori AS terus meningkat, manakala inventori di rantau bukan AS agak terhad

duaAwal suku kedua (April): Tempoh penstabilan dan pemulihan

Julat harga yang dijangkakan: 102,000-108,000 yuan/tan

Apabila faktor positif berikut muncul secara beransur-ansur:

1) Sokongan dari segi bekalan: Suruhanjaya Tembaga Kebangsaan Chile menaikkan ramalan harga tembaga untuk tahun 2026 kepada $4.95 sepaun (kira-kira $10,900 setan)

2) Risiko geopolitik: Satu mogok di Chile telah menyekat akses kepada dua lombong tembaga, yang memberi kesan langsung kepada pengeluaran tembaga

3) Permintaan peralihan tenaga: Peranan utama tembaga dalam pusat data AI dan peralihan tenaga bersih terus menonjol

Analisis faktor-faktor utama yang mempengaruhi:

satuFaktor kenaikan harga

1. Kekangan bekalan struktur: Goldman Sachs menaikkan ramalan harga tembaganya untuk separuh pertama 2026 kepada $12,750 setan, memetik premium kekurangan disebabkan oleh inventori terhad di luar Amerika Syarikat

2. Jangkaan dolar yang lebih lemah: Walaupun terdapat pemulihan jangka pendek, trend jangka panjang dolar yang lebih lemah masih menyokong harga tembaga

3. Penurunan dua kali ganda dalam inventori: Resit penghapusan tembaga LME pulih kepada 37%, penguncupan selanjutnya boleh berlaku jika semua inventori ditarik balik

duaFaktor penurunan harga

1. Harga yang tinggi menyekat permintaan: Lonjakan harga tembaga yang berterusan telah menjejaskan permintaan hiliran dengan ketara, dan syarikat-syarikat semakin berhati-hati dalam pembelian mereka

2. Pengetatan dasar makro: Jangkaan hawkish Fed dan ketidakpastian dasar perdagangan

3. Dana spekulatif mengambil keuntungan: Sesetengah pelabur memilih untuk mengunci selepas harga tembaga tinggi

Amaran Risiko:

Harga tembaga akan menghadapi risiko berikut dalam tempoh tiga bulan akan datang:

- Masa dan intensiti dasar tarif AS yang tepat

- Kadar perubahan dasar monetari dalam ekonomi global utama

- Kesan sebenar konflik geopolitik terhadap rantaian bekalan

Penilaian keseluruhan: Harga tembaga akan menunjukkan trend penurunan pertama dan kemudian kenaikan dalam tempoh tiga bulan akan datang, dengan ruang penurunan jangka pendek yang terhad, dan masih mempunyai asas menaik yang disokong oleh asas penawaran dan permintaan dalam jangka sederhana dan panjang. Pelabur dinasihatkan untuk memerhatikan perubahan dalam inventori, trend dasar makro dan pemulihan permintaan hiliran.